城***司的冰火两重天

摘要：        从城投公司的发展实践和发展逻辑来看，2021年是城投公司的转折点，2022年是城投债的巅峰，2023年则会是城投公司最难的一年。但是，对于城投公司来说，面临的环境存在...

       从城***司的发展实践和发展逻辑来看，2021年是城***司的转折点，2022年是城投债的巅峰，2023年则会是城***司最难的一年。但是，对于城***司来说，面临的环境存在着巨大的差异，真的可以说是是冰火两重天。

      一方面，在信用债券出现发行潮的情况下，部分城***司的信用债券发行利率依然屡创新低，同时多家城***司进行了资产重组整合。2023年以来已经有多家城***司的债券发行利率低于2.30%（主要是超短期融资券）。这个利率对于城***司来说，即使是资质优良的城***司，真的是非常之低了。不只是发行利率，部分城***司的发行倍数也是异常的高。而且部分城***司债券的发行倍数也非常之高，个别债券的发行倍数甚至超过了50倍。

       而另一方面，部分城***司已经走到了危险的边缘。比如某城***司“由于公司没有可供执行资产而裁定终止执行程序的案件共3起”。那也就是说，这个城***司已经没有可供执行的银行存款、应收账款建筑物或者土地等能够变现的资产了。这个公告中披露的信息，真的是让人有种沉重的无力感，让人无可奈何的感慨。

      比如某城***司披露公告，因为涉及50万元的票据追索权***，被列为失信被执行人。债券民工在全国***失信被执行人名单网站中查询了一下，发现这个城***司已经五次被纳入失信被执行人了！当然更无奈的是，这可能并不是纳入失信被执行人记录最多的城***司，更多的可能尚未披露或者尚未公开。

      城***司的存续和发展有其自身逻辑，在政策环境不变的前提下，城***司有很大可能可以保持信用债券刚性兑付的记录。但是部分弱资质城***司可能会出现严重的融资压力，这可能会让部分弱资质城***司出现真正的危机。所谓的城投信仰，是对城***司这个行业整体来说的，而这个信仰的维护或者存续，则是需要全体城***司的信用保持。从某种程度上来看，这已经变成了木桶理论，最弱的城***司，可能会决定城***司这个行业的未来。