摩根士丹利基金市场洞察：市场表现回暖，A股面临积极因素或增多

摘要： 　　上周在全球股市持续下跌的背景下A股市场企稳反弹，上证指数收复3000点整数关口上涨1.16%，沪深300指数上涨1.48%，创业板指上涨1.74%；行业指数多数上涨，农业、汽车...

　　上周在全球股市持续下跌的背景下A股市场企稳反弹，上证指数收复3000点整数关口上涨1.16%，沪深300指数上涨1.48%，创业板指上涨1.74%；行业指数多数上涨，农业、汽车、医药、食品饮料等大幅上涨。

　　国内市场表现好于海外市场的主要原因是两个积极因素出现。一方面，投资者对当前国内经济的悲观预期已经较为充分，而经济本身处于企稳过程当中，同时中央财政将增发万亿国债的信息大幅缓解了对中长期信心不足的担忧。上周财政部获得授权将于年内和明年分别发行5000亿国债，历史上年中增发国债的情况极少，这释放了强烈的稳增长的信号。不同于3季度活跃资本市场和放松房地产的政策，增发国债意味着真金白银的投放，比较容易获得投资者认可。另一方面，中美关系缓和的预期进一步得到强化。上周王毅部长出访美国，双方均表现出了进一步改善关系的意愿，中美经济工作组开始举行第一次会议，虽然科技领域的限制依然存在，但经贸领域明显得到改善，如农产品已经取得突破，在美国经济仍然保持韧性的背景下，中国对美出口也有望再次提升。

　　A股市场的年末行情值得乐观。过去一段时间，除了资金面的压力外，上市公司业绩也是主要压制因素，近期公布的3季报分化较大，符合或低于预期的占据多数。下周3季报即将披露完毕，压制力量消除，考虑到去年4季度业绩大幅走低，我们预计今年4季度A股上市公司从同比和环比两个角度均有望出现大幅改善，盈利底基本得到确认。不确定因素是海外地缘政治风险，当前地缘冲突继续升级，投资者风险偏好能否提升需要观察，海外市场对A股市场仍有可能形成干扰。

　　总体而言，A股市场面临的积极因素在增多，经历了前期的风险快速释放后持续下行的风险不大，3季报落地后是择优布局优质公司的绝佳时机，维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平、政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药等板块。